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光伏组件价格下跌导致亚玛顿利润大幅下滑

公司发布2012年三季报,三季度公司实现主营业务收入1.41亿元,比去年同期减少19.8%;实现归属上市公司股东的净利润1278万元,同比减少81.5%,折合每股收益0.08元。前三季度合计实现归属上市公司股东净利润8162万元,同比减少50.2%,折合每股收益0.51元。

光伏组件价格下跌导致三季度利润大幅下滑。美国、欧洲“反倾销、反补贴”举措和产业内“供过于求”使中国光伏企业陷入困境,光伏组件价格跌幅明显,公司作为光伏组件的辅料供应商,镀膜产品的价格和毛利率受影响下滑。同时镀膜玻璃产品销售比例大幅上升,使得原材料成本增加,营业成本较上年同期增长50.4%。营业外收入较上年同期降低85.塑料机18%,主要由于内取得的财政补贴较上年同期减少。

严控费用加大研发应对光伏产业低迷。尽管收入有所下降,公司销售费用率仍基本保持稳定,由于加大研发投入,管理费用较上年同期增长了38.56%。财务费用同比减少567.72%,主要原通常因是公司募集资金到位,利息收入大幅增加所致。

继续提升现有产品的性能和市场占有率。公司技术部门加大对产品性能提升的研究,根据客户需求定制镀膜产品,使效率达到最高,第三代减反玻璃产品可以提高渗透率3‐3.5%。另外,公司通过巩固现有客户,积极拓门窗角强度试验机调试和使用展开发优质客户,进一步提高公司产品的市场占有率触摸开关。

双面超薄玻璃光伏组件有待市场验证。公司通过销售筛选设备双玻组件和超薄钢化玻璃两种模式推广双玻组件产品,力图推动公司产品结构的升级转型。目前生产线已经达成试产,并小批量送试样,但在目前光伏行业不景气的大背景下,市场前景有待验证。

我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.73虽然使用组件开发方式和0.79元,对应当前股价的PE分别为24.51和22.65倍,给予“增持”评级。中华玻璃（)部