估值修复下的局部失衡

估值修复下的局部失衡

节后A股市场基本围绕2100点震荡，就此揭开了四季度的收官之战。对于四季度行情 ，笔者认为可能是政策红利推动估值修复，展开震荡上扬行情，而其中的某些板块可能出现较明显的下跌。　　经历了长期的漫漫下跌之后，很多主板股票已经跌到了一个绝对值很低的位置，特别是重点行业的个股 ，股价基本反映了经济增长的预期。不少上市公司开启了回购增持，比如宝钢股份 ，表明上市公司对于目前股价的认可。同时，从主板的市盈率来看，在10倍附近徘徊了较长时间，短期内市盈率再创新低的动力不足。随着三季报的公布，上市公司的2012年业绩将有所定论，投资者可在四季度的交易中，重新对股票估值进行修正。对于主板的蓝筹股而言，反而会受到政策红利的积极影响，这样的估值修正过程是乐观的。　　四季度政策的红利期是可以期待的。在重大事件的周期内，市场将明显受到这些事件影响。我们可以细心思考一下，中国经济的未来发展很大程度上要依靠现在的政策制定来指导，而目前政策的方向大概率是提升经济和维护增长率方面，这与之前的政策有所不同。因此，经济的各个方面受到的提振是可以预期的。那么作为预期反映的股价来说，将处于一个偏多的预期阶段，市场的估值基础将上升。只不过在各项经济指标仍然不利的背景下，这个上升的过程会出现反复，就像这几天的走势，震荡得比较明显。　　在大的基础稳定的时期内，局部区域仍然有不确定的因素，甚至引发局部的估值失衡，这个区域主要集中在创业板和中小板 ，最重要原因是他们的整体估值过高。某些小企业和小行业景气度变化极快，可能上半年还不错，下半年就发生逆转，这些突然的估值下降会引发明显的股价下跌，笔者预计这样的情况将在三季度报告公告以及年报预期中显现出来，不少中小市值股票可能出现股价的快速下跌，这点是在大环境向好的过程中我们必须警惕。　　在这个阶段的盈利板块方面，笔者看好医药股的估值修复，特别是保健品以及中药类公司。另外一个突出的盈利点是不断涌现的局部热点，比如最近的地热概念、莫言概念等，这都表明市场环境转宽松以后，资金开始活跃，只是这类市场热点难以捕捉，欠缺参与的持久性。所以，笔者的策略是，用三分之一仓位持有那些有待估值修复的板块的重点个股，耐心等待这个过程的完成。

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