A股市场估值洼地正加速形成

A股市场自8月4日以来的调整似乎有愈演愈烈的态势，周二的小幅反弹势头刚让人们看到了止跌的迹象，但周三并未延续反弹行情，反而再度重挫，上证指数失守2800点。至此，A股在最近12个交易日内，共下跌了717点，最大跌幅达20.6%。昨日有外电称，“中国A股已经处于熊市边缘”。但纵观宏观环境可以发现，A股市场的基本面并没有发生根本性的变化，目前市场的非理性杀跌是不理智的。

首先，中国目前依然是全球主要经济体中率先实现经济复苏的国家，中国经济持续向好的趋势没有根本性的改变。从7月份的经济数据来看，虽然CPI、PPI依然双负，但这主要是去年同期基数高所造成的。随着我国积极财政政策和十大产业振兴规划的进一步实施，中国宏观经济持续向好的趋势仍将引领全球经济继续复苏。

其次，上市公司盈利能力开始走出低谷，出现回升趋势。截至8月19日，沪深两市共有791家上市公司披露了半年报，实现归属母公司所有者的净利润合计889.25亿元，较去年同期下降了21.06%，但环比却大幅增加了66.25%。从上述数据我们不难看出，虽然全球经济危机使A股上市公司的经营业绩在去年底和今年第一季度处于谷底，但第二季度已经大幅好转。上市公司业绩的大幅好转，将会明显地降低目前A股市场的市盈率，进一步提升上市公司的投资价值。

其三，我国实行的适度宽松的货币政策和积极的财政政策没有根本改变。关于这一点，无论是温家宝总理还是央行、财政部的负责人，都在多个场合反复重申。

其四，全球经济触底回升，我国出口需求总体将趋向好转。日本第二季度GDP出现难得的正增长，有日本媒体称，这与中国经济复苏的带动有关；美国虽然有消费疲弱的迹象，但企业生产活动已经开始活跃，总体呈现复苏的势头。目前，我国经济的复苏主要靠投资和消费带动，出口对经济的贡献仍然为负，一旦国际环境回暖，我国宏观经济的回升将会更明显。

市场普遍认为，本轮调整的导火索之一是市场对货币政策“微调”和新股供应节奏加快有了忧虑。

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